當(dāng)前,白酒行業(yè)已進(jìn)入新一輪的增長(zhǎng)周期,高端白酒需求旺盛,次高端市場(chǎng)規(guī)模加速擴(kuò)容,市場(chǎng)進(jìn)一步呈現(xiàn)向名優(yōu)品牌集中的趨勢(shì)。結(jié)合2021年三季報(bào)來看,今年前三季度白酒上市公司整體呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì),營收、凈利與疫情前相比更是實(shí)現(xiàn)了較大增幅??梢哉f,本輪白酒景氣周期以來,名酒群雄并起,了行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
數(shù)據(jù)顯示,18家白酒上市公司(順鑫農(nóng)業(yè)未公布白酒版塊具體業(yè)績(jī))在今年前三季度實(shí)現(xiàn)營收總額2168.37億,同比去年增長(zhǎng)24.57%,同比2019年增長(zhǎng)27.08%;實(shí)現(xiàn)凈利總額821.14億,同比去年增長(zhǎng)19.61%,同比2019年增長(zhǎng)31.65%。券商機(jī)構(gòu)普遍表示,白酒行業(yè)景氣度仍具備較強(qiáng)支撐,同時(shí)行業(yè)景氣從高端向次高端、中高端次第傳導(dǎo),千元價(jià)格帶擴(kuò)容和次高端消費(fèi)擴(kuò)容并行,今年中秋國慶旺季動(dòng)銷表現(xiàn)平穩(wěn),次高端仍屬歷史高增長(zhǎng)水平。整體來看,四季度及明年各大酒企的表現(xiàn)都值得期待。
近期,茅臺(tái)批價(jià)受取消拆箱政策影響出現(xiàn)短期快速下跌,目前批價(jià)止跌并穩(wěn)定。草根調(diào)研反饋,當(dāng)前散瓶茅臺(tái)酒批價(jià)在2600元/瓶左右,整箱批價(jià)在3500元/瓶左右。五糧液批價(jià)范圍在955-960元,廠家控制發(fā)貨節(jié)奏,渠道庫存保持低位,動(dòng)銷平穩(wěn),全年回款目標(biāo)基本完成,基本盤保持穩(wěn)固;國窖1573批價(jià)在900-910元,庫存維持在1個(gè)月左右,2021年回款目標(biāo)已經(jīng)完成,前期挺價(jià)策略實(shí)施效果較好。
業(yè)界表示,茅臺(tái)酒終端消費(fèi)承接力強(qiáng),反映價(jià)格并未出現(xiàn)明顯泡沫化,且出廠價(jià)和市場(chǎng)價(jià)較大價(jià)差也為茅臺(tái)提供了短期安全邊際及長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。隨著茅臺(tái)酒站穩(wěn)2500元以上超高端價(jià)格帶,五糧液和國窖1573的發(fā)展空間進(jìn)一步被打開,夯實(shí)了在千元價(jià)格帶的龍頭地位,2022年穩(wěn)健發(fā)展勢(shì)頭不減。?
數(shù)據(jù)顯示,目前五糧液在千元價(jià)格帶占比過半,國窖1573和青花郎占比分別為12%和5%,而其它單品尚在培育期,規(guī)模很小。中金證券認(rèn)為,未來千元價(jià)格帶將呈現(xiàn)增量競(jìng)爭(zhēng),五糧液、國窖1573等大單品有望持續(xù)增長(zhǎng),而青花30復(fù)興版、內(nèi)參等體量很小但具備品牌底蘊(yùn)的單品有望實(shí)現(xiàn)高彈性成長(zhǎng)。據(jù)中金證券研報(bào)預(yù)計(jì),2020年千元價(jià)格帶收入規(guī)模約852億,銷量約4萬噸,今年繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)固擴(kuò)容態(tài)勢(shì),到2025年市場(chǎng)規(guī)??蛇_(dá)到1758億。
次高端市場(chǎng)同樣處于量?jī)r(jià)齊升的擴(kuò)容期。不少業(yè)內(nèi)人士表示,次高端400-500元及600-800價(jià)位帶在汾酒青花系列、舍得系列等培育以及醬酒烘托等帶動(dòng)下順利承接市場(chǎng)價(jià)格升級(jí)、市場(chǎng)培育已現(xiàn)效果,主要產(chǎn)品放量明顯,價(jià)位帶擴(kuò)容2021年全年有望維持在30%以上。
數(shù)據(jù)顯示,汾酒今年前三季度營收172.57億,同比增長(zhǎng)66.24%;凈*48.79億,同比增長(zhǎng)95.13%。安信證券表示,汾酒品牌復(fù)興勢(shì)頭強(qiáng)勁,省外多地動(dòng)銷熱烈,已形成京津冀、魯豫、陜蒙、華東、華南等梯隊(duì)市場(chǎng),有望梯次貢獻(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)能,十四五增長(zhǎng)路徑清晰,全年收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)超目標(biāo)增長(zhǎng)。
相較于汾酒,舍得酒業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俑鼮榱裂邸=衲昵叭径?,舍得酒業(yè)營收和凈*分別為36.07億、9.7億元,同比增幅則分別高達(dá)104.54%和211.92%。信達(dá)證券研報(bào)表示,舍得酒業(yè)具備深厚的品牌底蘊(yùn),特級(jí)酒品質(zhì)的產(chǎn)品,清晰的老酒戰(zhàn)略,在復(fù)星的品牌和管理賦能下,舍得有條件趁勢(shì)而上實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展,高成長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間或?qū)⒊A(yù)期。
無獨(dú)有偶,酒鬼酒經(jīng)營業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)以上的同比增幅。今年1—9月,酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營收26.4億,同比增長(zhǎng)134.2%;凈*7.2億,同比增長(zhǎng)117.69%。業(yè)界分析認(rèn)為,在酒鬼、內(nèi)參共同發(fā)力形成良好共振下,省外億元級(jí)市場(chǎng)數(shù)量持續(xù)增加,看好酒鬼酒十四五期間在全國化擴(kuò)張的順利推進(jìn),并繼續(xù)保持行業(yè)增速。
在中金證券看來,在次高端酒企業(yè)績(jī)高基數(shù)下,2022年增速將良性回落,但仍然延續(xù)高增。同時(shí),隨著消費(fèi)升級(jí)延續(xù),高端酒批價(jià)上漲后逐步打開次高端價(jià)位空間,次高端將延續(xù)高景氣,預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1800億,而具有大單品和品牌優(yōu)勢(shì)全國化次高端仍處于全國化擴(kuò)張紅利期,業(yè)績(jī)具備高彈性。
根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國酒業(yè)“十四五”發(fā)展指導(dǎo)意見》顯示,預(yù)計(jì)2025年,白酒行業(yè)銷售收入將達(dá)到9500億元,增長(zhǎng)62.8%,年均遞增10.2%;實(shí)現(xiàn)*2700億元,增長(zhǎng)70.3%,年均遞增11.2%。
展望“十四五”,業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,消費(fèi)升級(jí)和品牌集中核心邏輯將繼續(xù)強(qiáng)化,高端白酒及次高端白酒將持續(xù)受益。隨著高端酒價(jià)格帶上移,次高端天花板打開,疊加醬酒熱帶動(dòng)醬香品牌入局,次高端在“十四五”時(shí)期的增速將高于行業(yè)平均增速,市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容也將明顯加快。
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