“去庫存是首要任務(wù)”“酒企面臨較大壓力”......中酒協(xié)6月發(fā)布的《2023年中國白酒市場中期研究報(bào)告》已給出了酒業(yè)上半年的“關(guān)鍵詞”。那么,在場景“復(fù)蘇”和產(chǎn)業(yè)調(diào)整的相互角力之下,酒業(yè)表現(xiàn)究竟如何?
截止8月30日晚間,21家白酒上市企業(yè)交出了半年“答卷”:總營收超2159億,總凈利潤(刨除順鑫農(nóng)業(yè),下同)近850億,營、利雙增!
這似乎與酒業(yè)當(dāng)下的境況并不吻合?但作為行業(yè)“優(yōu)等生”,上市酒企的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)往往能直觀地反映一個(gè)產(chǎn)業(yè)的“基本面”。那這份業(yè)績背后隱藏著哪些信號?
01
營、利雙增背后的“四個(gè)動(dòng)力”
整體來看,21家白酒上市企業(yè)在上半年累計(jì)總營收 2158.84億元,同比增長16.71%;累計(jì)總凈利潤845.88億元,同比增長19.55%。
相對比于去年同期,21家上市酒企總營收增量超過200億元,總凈利潤增量接近140億元。除了“馬太效應(yīng)”外,上市酒企的增量主要有四個(gè)驅(qū)動(dòng)力:
,“頭部”拉動(dòng)增長。以茅臺、五糧液、洋河等為代表的行業(yè)百億、千億“俱樂部”均保持“兩位數(shù)”增長,直接帶動(dòng)整體增長。
第二,“普增”穩(wěn)住基本盤。除了順鑫農(nóng)業(yè)、酒鬼酒、水井坊外,其他上市酒企普遍保持了“兩位數(shù)”增長,讓行業(yè)“基本盤”趨穩(wěn)。
第三,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性升級的驅(qū)動(dòng)。21家上市酒企中,營、利雙增的有15家,以茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖和古井貢為代表的9家企業(yè)利潤增速快于(或等于)營收增速。而上述酒企都是以高端或次高端產(chǎn)品大單品為主要驅(qū)動(dòng)力,產(chǎn)品高端化占比持續(xù)提升,改善了產(chǎn)品結(jié)構(gòu),驅(qū)動(dòng)了凈利潤的快速增長。
第四,“降本增銷”策略下的增長。在調(diào)整期,除了茅、五等“頭部”名酒“子彈”充足外,大部分酒企業(yè)都會采訪“節(jié)流”策略,這從上市酒企的管理費(fèi)、財(cái)務(wù)費(fèi)或研發(fā)費(fèi)等“非營銷”費(fèi)用有所下降也透視一二;此外,銷售費(fèi)用上半年確是“普增”,用投入換增長。茅臺增加了18.52%;洋河同比增加52.04%;瀘州老窖同比增長20.54%;古井同比增長17.45%......
02
“局部”下滑的“三個(gè)切面”
在整體營、利雙增的大盤下,“局部”的下滑似乎更接近我們印象中的行業(yè)現(xiàn)狀。那么,這種行業(yè)“分化”背后又有何特點(diǎn)?
從整體來看,低端調(diào)整拖累了“大盤”。在半年報(bào)中,營收下滑的有3家,凈利潤下滑的有4家,還有凈利潤虧損的1家。除了以低端產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)為主的順鑫農(nóng)業(yè)(牛欄山)外,酒鬼酒的湘泉系列下滑了76.69%;對上半年虧損的金種子則是因?yàn)榈投水a(chǎn)品銷售占比較大,利潤率較低。
從時(shí)間來看,Q2改善了“基本面”。相比于一季報(bào),21家上市酒企的下滑面在收窄,天佑德酒的營收從一季度的下滑轉(zhuǎn)為半年報(bào)的“兩位數(shù)”增長;水井坊、酒鬼酒經(jīng)過Q2的改善,營、利的下降速度也得到減緩。
從區(qū)域來看,西北板塊震蕩更明顯。川、黔、蘇、徽板塊整體穩(wěn)增長,西北板塊表現(xiàn)相對較弱。老白干營、利增速放緩,伊力特規(guī)模“個(gè)位數(shù)”增長,天佑德酒利潤小幅下滑。從過往經(jīng)驗(yàn)來看,以渠道驅(qū)動(dòng)特性和中低端產(chǎn)品為主的西北板塊在調(diào)整期中更快受到影響。而本輪調(diào)整中,徽酒板塊受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級增強(qiáng)了韌性。
03
TOP6的“滾雪球”效應(yīng)
眾所周知,調(diào)整加速了行業(yè)“集中化”趨勢,那這個(gè)程度有多快?
上半年,茅、五、洋、汾、瀘、古組成的行業(yè)TOP6整體砍下1818.69億,占比21上市公司總營收的84.24%;凈利潤方面,TOP6整體775.15億,占比達(dá)到91.64%。
更值得注意的是,TOP6的這種規(guī)?;瘍?yōu)勢還在加強(qiáng)。
,營、利增速更快。茅臺、汾酒、瀘州老窖和古井貢酒的規(guī)模增速都超過20%,遠(yuǎn)高于平均速度(16.71%),這說明TOP6“越調(diào)整越優(yōu)勢”,繼續(xù)拉開差距。
第二,“頭部”凈增量巨大。按照全年來看的話,茅臺一年凈增加超過200億元,五糧液一年增加接近100億元,這都相當(dāng)于再造一個(gè)“頭部”企業(yè);而洋河、汾酒和老窖的凈增加也相當(dāng)于一個(gè)區(qū)域龍頭的體量。在“擠壓式”增長的行業(yè)背景下,TOP6相當(dāng)于碾壓般的優(yōu)勢。
第三,“排位戰(zhàn)”加速競爭。無論上市公司第三四五位的排位戰(zhàn),還是“300億俱樂部”的成型戰(zhàn),都異常激烈。這種競爭在某種程度上又加強(qiáng)了TOP6的營、利優(yōu)勢。
如果再加上劍南春、習(xí)酒等非上市公司,行業(yè)前十相比于全行業(yè)整體呈現(xiàn)出“滾雪球”效應(yīng)。
04
次高端的分化和改善
除了高端企穩(wěn)和低端調(diào)整突出外,21份半年報(bào)中另外一個(gè)突出特點(diǎn)就是:次高端的分化和改善。
這一輪的行業(yè)調(diào)整是起于消費(fèi)場景的消失,而后疊加了經(jīng)濟(jì)周期疊和庫存周期。在多重因素作用之下,結(jié)果以茅、五、瀘為代表的高端韌性更強(qiáng);而次高端的整體表現(xiàn)更強(qiáng)的“分化”。
加速增長派。以汾酒、古井、今世緣等為代表,其營收、凈利潤的增速均超過了20%,而且還超過了一季報(bào)的速度;以洋河、舍得酒業(yè)等為代表增速穩(wěn)定在“兩位數(shù)”,而舍得酒業(yè)第二季度營收增長超過30%,二季度提速帶動(dòng)半年業(yè)績增長。
在這些企業(yè)身上有著三大共同特點(diǎn):
一是深耕“大本營”。古井以安徽為核心的華中市場銷售收入達(dá)97.83億元,同比增長24.19%;而汾酒省內(nèi)銷售收入為75.37億元,同比增長33.77%,可見,省內(nèi)市場的增長是企業(yè)加速的核心動(dòng)能之一。
二是推動(dòng)核心產(chǎn)品升級。以古井為例,上半年的年份原漿系列銷售收入達(dá)87.61億元,同比增長30.67%,率還在持續(xù)增長。而據(jù)資料顯示:古16今年在安徽市場“爆發(fā)式”增長,同比增長超30%。由此可見,古16和古20在次高端的“雙塔”結(jié)構(gòu)拉動(dòng)了古井整個(gè)年份原漿系列的增長。
三是渠道匯量增長。半年,汾酒經(jīng)銷商凈增加138家,洋河的經(jīng)銷商凈增加215家,今世緣的省內(nèi)市場新增了55家;舍得酒業(yè)經(jīng)銷商凈增加247家......依靠渠道網(wǎng)絡(luò)拓寬帶來了匯量增長。
持續(xù)改善派。以水井坊、酒鬼酒為代表率先進(jìn)入調(diào)整周期,不過,第二季度(Q2)的得到改善,整體上止住了下滑勢頭。其中,水井坊在Q2營收和凈利潤都回歸增長,凈利潤同比增長5倍,由此改善了半年報(bào)業(yè)績。
總的來看,酒企通過去庫存、拓網(wǎng)絡(luò)和促動(dòng)銷等手段,改善了經(jīng)營的“基本面”。以水井坊為例,二季度渠道庫存進(jìn)一步降低,再疊加動(dòng)銷政策,臻釀八號的批價(jià)穩(wěn)中有升。以酒鬼為例,上半年經(jīng)銷數(shù)量凈增加188家,核心終端達(dá)到25000家,渠道網(wǎng)絡(luò)的拓展加速了產(chǎn)品分銷,再加上渠道費(fèi)用投向BC端聯(lián)動(dòng),以開瓶紅包和掃碼等消費(fèi)促銷活動(dòng),強(qiáng)化了動(dòng)銷。
記者手記:
數(shù)據(jù)能直觀反映行業(yè)“優(yōu)等生”現(xiàn)狀,也能透露一些發(fā)展趨勢。相比于之前的調(diào)整周期,這一輪高端和“頭部”的韌性更突出,品牌化消費(fèi)支撐了名酒的穩(wěn)定發(fā)揮;渠道策略的優(yōu)化提前規(guī)避了因高庫存帶來的“暴雷”風(fēng)險(xiǎn);而名酒的價(jià)格彈性優(yōu)勢又給予了廠家在B端和C端更多量價(jià)操作空間,短期內(nèi)就可以通過增商、費(fèi)用投放來去庫存和促動(dòng)銷開瓶,以實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。
當(dāng)然,上市公司的這份半年業(yè)績因發(fā)布時(shí)間和調(diào)劑也有一定的滯后性。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看,第三季度已過半,酒業(yè)也即將鏖戰(zhàn)下半年的旺季“中秋檔”。從短期來看,半年報(bào)里面的“優(yōu)等生”可以更加從容地應(yīng)對下半年,再加上渠道“蓄水池”的調(diào)節(jié),下半年依然具備增長預(yù)期;而處于改善中的酒企,或者以中低端產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)為主的企業(yè),則面臨更大的考驗(yàn)。
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