8塊。這是你生活在北上廣,去年看球賽,手邊那瓶啤酒的平均價格。今年啤酒又要漲價。
趕上歐洲杯和東京奧運,啤酒公司預計能賣出更多的啤酒。啤酒股也跟著狂歡了一把。照以往經驗,體育賽事能推高啤酒銷量。
通貨膨脹的大環(huán)境下,臭豆腐攤都在經歷原料危機,油和豆腐都更貴了。啤酒也一樣,大麥、啤酒花也在漲價。不過,這次漲得格外兇。
但又不大一樣,啤酒的產業(yè)結構也在變。淡啤失寵,全球啤酒廠都高喊——進入精釀時代。他們要“賣更濃更貴的啤酒”。
比起體育賽事推高啤酒銷量,投資者們更好看這個未來。照這一趨勢,啤酒明年還得接著漲。
事實上,中國不僅已經是全球的啤酒市場,還賣著幾乎是全球最貴的啤酒。
據數據分析網站Expensivity統(tǒng)計2021年世界啤酒平均價格,賣得最貴的是卡塔爾(11.26美元/330毫升)。因為2022 年世界杯之前,這個穆斯林國家對進口酒征收 的稅,游客還需要特別許可才能喝酒。
其次是約旦(9.4美元/330毫升)和中國(7.71美元/330毫升)。
01 今年啤酒漲價,說是一場原料危機
多位投資銀行飲料行業(yè)分析師認為,這是一場原料危機。一批位于加州的小型釀酒廠,今年早些時候已經收到原料供應商的郵件,當心漲價。
啤酒這門生意里,對經濟變化反應更敏捷的是原料供應商,而非產品最終價格。啤酒原料表里,幾乎每一種成分都在漲。就連原料表那張紙,裝酒的罐子,打包酒的箱子,統(tǒng)統(tǒng)都在漲。
紙板包裝來自木材。麥芽來自小麥或者大麥。作為一杯啤酒原料的原料,木材今年創(chuàng)下歷史新高,小麥已躍升至八年來的最高水平。另外,自 2020 年 5 月以來,鋁價還上漲了約 70%。
長期報道宏觀經濟的《華爾街日報》記者Tom Fairless感嘆,世界上從未出現過如此全面的大宗商品價格上漲,2008年金融危機時沒有,1970年代美國經濟滯脹時沒有。
過熱的不止是經濟,還有天氣。日益極端的氣候,可能讓你喝的啤酒變得更貴。
科學期刊《自然》一項研究表明,由于大麥的價格上漲,啤酒的平均價格可能會翻倍。100 年里,干旱和高溫事件每三年發(fā)生一次。最壞的情況下,中國啤酒供應量因此減少10%,美國會少15%到20%。
啤酒花也在遭受高溫和干旱天氣,因此減產,漲價。它可能只占淡啤的千分之五,卻是精釀啤酒的重要成分。例如,啤酒花平均占百威精釀啤酒約5.9%。
精釀啤酒,這一更高端的市場受此影響更大。而它是全球啤酒廠正全力拼搶的細分市場。
另外,和所有公司一樣,啤酒廠還面臨能源和運輸價格上漲。
由于市場需求旺盛,可缺卡車司機。在美國,將一卡車啤酒或其原料運送 600 英里的成本大約翻了一番,達到約2000美元。疫情并未在全球范圍內緩解,請人開車的成本仍然偏高。
通貨膨脹、大宗商品價格上漲、全球極端季候,這些離日常生活有點遠的宏觀經濟要素,也深遠地影響著啤酒這門生意。
02 押注啤酒股
任何交易員或投資者,如果忽視宏觀經濟對世界金融市場的影響,輸掉的金錢一定會比別人多,甚至會賠掉所有的本金。
受通貨膨脹影響,SPDR主要消費品指數基金(XLP)過去12個月只漲了 22.3%,沒能跑贏大盤。啤酒業(yè)作為一個消費品類,身處其中。
但分析師們相信,啤酒股正在反彈,其價值目前有點被低估。大公司已經恢復過來,包括星座公司、波斯頓啤酒和Molson Coors,可能還有更多的**空間。
更多人注射了新冠病毒疫苗,人們正在重返夜店。另外,歐洲杯加上奧運會,人們又多了一個聚在一起喝酒的機會。
其中,5月剛宣布要花錢研究大麻酒的波士頓啤酒處在爭議中。
一方面,大麻逐漸在美國部分州合法化,吸引著年輕消費者。另一方面,財經節(jié)目主持人、前對沖基金經理Jim Cramer 高喊,賣出波士頓啤酒。因為花旗銀行調低了其定價。
它們都是全球酒廠百威的挑戰(zhàn)者。除了波士頓啤酒,其他兩家公司都是美國銷量排名前三的啤酒廠。
百威則處在債務危機中。830 億美元的凈債務是百威2016 年收購英國啤酒制造商SABMiller的后遺癥,其股價因此一直在坐過山車。過去五年中,其股價下跌了 45%。
但過去一年中,百威股價上漲了約 61%。大公司一般會提前一年對沖原料漲價的壓力,但百威也漲價了,從亞太地區(qū)開始。通脹壓力下,百威亞太今年5月初宣布多檔次啤酒普漲,包括哈爾濱啤酒等。
港股市場6月底,啤酒股也大漲了一輪。6月25日,啤酒概念股強勢走高,青島啤酒、華潤啤酒反彈回升逾4%,百威亞太連續(xù)三個交易日上漲。
夏天本就是啤酒銷售旺季,還趕上兩大世界級體育賽事:歐洲杯和奧運會。全球啤酒都一樣好賣。
長遠來看,作為全球的啤酒消費國,中國啤酒業(yè)也在逐步成熟,開始賣更高端的新產品,公司*率也因此提升。
拿華潤啤酒來說,2019年正式收購喜力中國,終于找到進入高端市場的捷徑。2018年之前,中國啤酒公司基本沒有打入高端市場。喜力現在是華潤啤酒打入夜場渠道的高端棋子。
夜店、酒吧、KTV的啤酒賣得更貴。對啤酒公司來說,這里也是賣出更多啤酒,更**的場景。對華潤啤酒來說,這部分收入比重更高。大和證券認為,這是華潤與國際品牌競爭的關鍵渠道。
中國啤酒公司們正聚焦高端及產品提價,更有效地覆蓋成本上漲。
03 明年還能接著漲?
從去年起,中國啤酒行業(yè)寡頭壟斷格局已經初步形成。
經過幾輪漲價,過去三年,重慶啤酒、珠江啤酒等區(qū)域性啤酒公司逐漸被華潤和青島啤酒甩在身后。盡管高端市場仍被百威占領,但華潤和青島已經占領了50%以上的多數市場。
野村證券研報顯示,2020年銷量市占率從高到低依次為華潤(31.9%)、青島(22.9%)、百威英博(19.5%)、燕京(10.3%)和嘉士伯(7.4%)。
2019年各國拉格啤酒產品結構對比 來源:歐睿國際、東方證券
和海外成熟市場相比,中國還是以中低端啤酒為主。于是,啤酒大公司還帶頭消費升級。在華潤啤酒和青島啤酒的產品矩陣中,中、高端系列開始占據著更重要的位置。他們還在繼續(xù)調整自己的產品結構。
去年起,大部分一線城市消費者已經適應8塊一瓶的啤酒,而降級的那部分也從3塊漲到4塊。比如,青島旗下低端的山水等在穩(wěn)步升級到嶗山,賣到4塊。
今年眼下這場廝殺激烈的戰(zhàn)場,更多集中在10元以上價位,包括高價啤酒和入門級精釀。
餐飲和夜場渠道逐步恢復之后,高端銷量增長快于低端,尤其是10元左右超高端價位。夜場正是華潤啤酒目前高端化的關鍵渠道。
另外,三、四線城市對高端啤酒的市場接受度在提升,但多屬于面子消費,更偏好洋品牌,目前百威亞太旗下高端產品因此賣得更好。
更本質的原因是,在酒精濃度、麥芽濃度和配料上,國產高端啤酒暫時還能制造出差異化的產品。目前,多數國產高價啤酒還是朝著濃度高、酒花重、高級醇含量高這一方向努力。
今年5月,華潤啤酒甚至學起了茅臺。有機原料,獨特工藝,再加上仰韶文化魚紋瓶,新品“醴”原麥汁濃度達18.8度,酒精度大于8度,售價為人民幣999元/2L,每年限產40000組。
實際上,啤酒產品間技術壁壘比較小,關鍵靠的還是公司戰(zhàn)略,能否借此搶占先機。
靠高品質、差異化產品和渠道優(yōu)勢,科羅娜、福佳白等品牌,被百威亞太成功打造成“大眾入門級精釀”,把同類產品價格帶鎖定在12元以下,在年輕人心中建立了較高的口碑,目前正快速突破女性消費群。
中國啤酒公司仍在追趕中。
參照競爭對手的百威亞太,基于高端產品線,他們一方面搭建電商直銷渠道,另一方面,開酒吧、辦啤酒節(jié),創(chuàng)造新的消費需求。這也是*更高的渠道。
盡管你可能沒去過,但據其財報數據,青島啤酒TSINGTAO1903啤酒吧,已經在全國開了200多家。在北京、上海這些人均消費更高的城市,它面臨來自百威旗下多品牌精釀啤酒吧的競爭,比如拳擊貓、鵝島等。
2015年起,資本支持的小酒廠(比如熊貓精釀)和外資啤酒公司在競爭精釀啤酒市場。而伴隨2018年國產啤酒漲價潮的,還有高端化浪潮。這一年,華潤收購喜力中國,納入其精釀品牌;青島推出IPA精釀系列和經典1903系列。
三年時間里,通過收購、入股、推新品,高價啤酒之外,中國啤酒公司還已經加入精釀啤酒戰(zhàn)場,競爭日趨激烈。
明年卡塔爾世界杯,你為進球舉杯時,可能更貴。
參考:
《啤酒行業(yè)2021年展望:品質主義崛起的大精釀時代》,中金公司
《啤酒行業(yè)價格提升邏輯推演:升級方興 未艾,格局徐圖改善》,東方證券
題圖來自:電影《啤酒節(jié)Beerfest》
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