業(yè)外資本退潮、業(yè)內(nèi)并購崛起 這是新一輪酒業(yè)整合信號(hào)？

　　雖然業(yè)外資本群起“飲酒”的熱情有所減退，但白酒行業(yè)的并購大戲卻沒有停止。只不過，新一輪的主角，換成了業(yè)內(nèi)企業(yè)。

　　酒業(yè)家梳理發(fā)現(xiàn)，今年已發(fā)生的同業(yè)并購事件有5起，包括：古井貢酒收購珍藏酒業(yè)60%股權(quán);華潤啤酒收購景芝40%股權(quán);貴州醇收購藺郎酒業(yè)、貴州青酒;國臺(tái)收購貴州茅源。

　　而在今年上半年，仁懷市明確提出，“十四五”期間鼓勵(lì)現(xiàn)有醬香酒企業(yè)引入國內(nèi)知名品牌企業(yè)，通過自愿入股、轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)施兼并重組。酒業(yè)家了解到，已有酒企正在謀劃推動(dòng)對(duì)茅臺(tái)鎮(zhèn)醬酒企業(yè)的并購事宜。

　　2021年，白酒同業(yè)并購密集發(fā)生意味著什么?這是白酒新一輪整合的強(qiáng)信號(hào)嗎?

　　01、風(fēng)起云涌的同業(yè)并購

　　“近二十年來，白酒行業(yè)已經(jīng)歷了三輪并購潮，以三、四線酒廠為標(biāo)的的輪并購浪潮始于2000年前后。第二輪發(fā)生在2010年左右，彼時(shí)白酒行業(yè)的繁榮吸引了眾多行業(yè)外資本的進(jìn)入，維維股份、聯(lián)想集團(tuán)等行業(yè)外資本參與白酒并購;第三輪開始于2015年之后，業(yè)外資本競(jìng)相‘飲酒’，業(yè)內(nèi)企業(yè)也加快了整合步伐?！庇行袠I(yè)資深人士對(duì)酒業(yè)家總結(jié)說。

　　酒業(yè)家梳理2011-2021年十年間的并購案例發(fā)現(xiàn)，2011年至2015年間，行業(yè)內(nèi)鮮有同業(yè)并購事件發(fā)生，但這一情況從2016年開始改觀。這一年，勁牌控股國寶酒業(yè)、古井貢酒收購黃鶴樓51%股權(quán)。自此之后，同業(yè)并購的步伐就沒有停止。

　　2017年，老白干酒宣布收購豐聯(lián)酒業(yè);2018年，川酒集團(tuán)入主赤渡、收購敘府酒業(yè)60%股權(quán);2019年，國臺(tái)宣布收購懷酒、川酒集團(tuán)收購二峨;2020年，古井貢酒宣布收購明光酒業(yè)60%股權(quán)。到了2021年，同業(yè)并購事件達(dá)到了5起，幾乎是之前4年的總和。

　　這期間，古井的并購頗受關(guān)注。通過對(duì)黃鶴樓、明光酒業(yè)、珍藏酒業(yè)的并購，古井集團(tuán)成為擁有“三大名(優(yōu))酒、四大香型”的名酒企業(yè)，不僅完善了省內(nèi)、省外市場(chǎng)及多元化的布局，而且成為亳州產(chǎn)區(qū)喊出2025年實(shí)現(xiàn)300億營收的底牌。據(jù)悉，亳州產(chǎn)區(qū)“十四五”要培育的200億級(jí)企業(yè)就是古井集團(tuán)。

　　國臺(tái)與貴州醇也是令行業(yè)矚目的同業(yè)并購事件的主角。貴州醇在通過同業(yè)并購做行業(yè)整合這樣一篇“大文章”，而國臺(tái)則通過并購進(jìn)一步夯實(shí)國臺(tái)在仁懷產(chǎn)區(qū)的地位，助力品牌進(jìn)入中國白酒一線品牌陣營?！爱a(chǎn)業(yè)橫向并購的典型案例是貴州醇，并購目的在于做產(chǎn)業(yè)整合;產(chǎn)業(yè)縱向并購的典型案例是國臺(tái)，并購目的在于提升供應(yīng)鏈?！辟Y深醬酒專家、權(quán)圖醬酒工作室首席專家權(quán)圖向酒業(yè)家表示。

　　從以上梳理可以清晰看出，2016年開始，走出調(diào)整期的白酒行業(yè)慢慢回暖，行業(yè)一些頭部企業(yè)率先走出行業(yè)“低谷”，開始通過同業(yè)并購擴(kuò)大自己產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　“行業(yè)馬太效應(yīng)增加，首先表現(xiàn)在醬酒領(lǐng)域，未來其他品類的集中度也會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)?！逼放乒芾韺＜摇⒕哦茸稍兌麻L馬斐表示，在這種背景下，同業(yè)并購讓懂行的人做懂行的事，利大于弊。

　　02、同業(yè)并購帶來了什么?

　　縱覽十余年間的同業(yè)并購事件，有多起并購案例值得關(guān)注，比如金東集團(tuán)收購珍酒、洋河收購雙溝、川酒集團(tuán)收購敘府等。

　　金東收購珍酒可謂是白酒同業(yè)并購相互成就的典范。被金東集團(tuán)收購前，珍酒廠經(jīng)營遇到了較大問題。2009年，金東集團(tuán)成功收購貴州珍酒廠，并改制組建成立了“貴州珍酒釀酒有限公司”。依托金東集團(tuán)的實(shí)力加持，除了構(gòu)建了產(chǎn)能方面的優(yōu)勢(shì)外，珍酒謀局全面發(fā)展。到2019年，珍酒整體銷售額突破10億元，相比2009年翻了近20倍;2020年，珍酒銷售額突破17億元;2021年，珍酒有望保持80%的增長，且釀酒總產(chǎn)能已經(jīng)突破2萬噸，新增釀酒產(chǎn)能達(dá)1.1萬噸。

　　金東集團(tuán)的入主，不僅讓珍酒扭轉(zhuǎn)了困窘的發(fā)展局面，并且讓珍酒在貴州省“打造世界醬香型白酒核心產(chǎn)區(qū)”的道路上發(fā)揮出更大的作用。而珍酒的加入，也讓金東集團(tuán)的酒業(yè)版圖進(jìn)一步擴(kuò)大，并呈現(xiàn)出“濃醬雙優(yōu)”的大好局面。

　　洋河收購雙溝，是名酒“1+1>2”的注解。在被洋河收購之前，2009年雙溝銷售收入為25億元，洋河營業(yè)收入為40.02億元。洋河與雙溝合體之后，2010年洋河股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.19億元，超越瀘州老窖，一躍進(jìn)入白酒行業(yè)前三甲之列。圍繞著“雙名酒、雙品牌”發(fā)展策略，洋河股份為雙溝制定了更為清晰的目標(biāo)：2021年雙溝要實(shí)現(xiàn)40億元銷售目標(biāo)，2022年要實(shí)現(xiàn)超50億元銷售目標(biāo)，“十四五”前實(shí)現(xiàn)百億銷售目標(biāo)，躋身名酒陣營。

　　洋河并購雙溝，讓洋河股份對(duì)內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)成為蘇酒老大;對(duì)外則迅速形成巨型體量?jī)?yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)江蘇白酒產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步崛起。同時(shí)，這次并購還打開了中國白酒并購的新視野。

　　川酒集團(tuán)收購敘府，體現(xiàn)的是資本對(duì)區(qū)域酒企的強(qiáng)力扶持與拉動(dòng)。川酒集團(tuán)入主前，敘府雖然保持著緩慢增長，但也遭遇諸多問題。2018年，川酒集團(tuán)入主敘府后，敘府進(jìn)入到發(fā)展快車道。在川酒集團(tuán)資金、團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、品牌、銷售等方面全力支持下，2019年，敘府銷售收入同比增長345%，同年獲得川酒“十朵小金花”稱號(hào);2020年，敘府酒業(yè)銷售收入同比增長82%;2021年上半年，敘府成品酒銷售收入同比增長68%，原酒產(chǎn)品同比增長55%。

　　敘府并入川酒集團(tuán)之后，開啟了新時(shí)代發(fā)展的序幕。而川酒集團(tuán)將敘府收入麾下，在整合四川基酒優(yōu)勢(shì)資源、產(chǎn)融結(jié)合、整合酒類企業(yè)價(jià)值洼地上邁出了關(guān)鍵一步。

　　“同業(yè)并購是相對(duì)來說比較良性的市場(chǎng)行為，并購方與被并購方可以實(shí)現(xiàn)香型、產(chǎn)能以及市場(chǎng)區(qū)域的互補(bǔ)?！瘪R斐表示。

　　而廣東某私募投資負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)并購主體能發(fā)揮經(jīng)營管理上的協(xié)同效應(yīng)，迅速擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)較低成本擴(kuò)張。

　　03、同業(yè)并購將會(huì)越來越多

　　“醬酒產(chǎn)業(yè)尚處于上半場(chǎng)，也是產(chǎn)業(yè)不成熟階段，相信還會(huì)有更多的同業(yè)并購案例發(fā)生。”權(quán)圖如是判斷。

　　福建一酒商表示：“隨著行業(yè)集中度進(jìn)一步加強(qiáng)，業(yè)內(nèi)并購的風(fēng)將越刮越猛，有人入局，也會(huì)有人出局?！?/p>

　　上述私募投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在業(yè)外資本退而觀望的情況下，同業(yè)并購將重塑“十四五”期間酒類市場(chǎng)的格局，未來酒業(yè)梯隊(duì)將更加分化。

　　“‘十四五’期間，‘贏家通吃’現(xiàn)象會(huì)成為酒業(yè)基本競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。前30名酒企將占據(jù)65%以上的市場(chǎng)份額，如果按照7000-8000億市場(chǎng)規(guī)模算，這30家企業(yè)的規(guī)模將會(huì)非?？捎^，將會(huì)新增一批百億級(jí)的公司，同時(shí)品牌和價(jià)格分化程度將不斷提高，贏家通吃的概率非常高?！焙途稍兗瘓F(tuán)高級(jí)合伙人、和君酒水事業(yè)部主任李振江表示：“十四五”期間將會(huì)有大量并購事件發(fā)生，并且起手規(guī)模都不低。

　　國寶酒業(yè)相關(guān)人士也認(rèn)為，“扶大”、“扶強(qiáng)”是很多區(qū)域的一個(gè)方針，通過同業(yè)并購可以提升區(qū)域產(chǎn)區(qū)效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同效益、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及環(huán)境效益，“在名酒加快兼并整合，壯大自身實(shí)力的同時(shí)，川、黔、豫、徽、魯?shù)葏^(qū)域企業(yè)也在力推之下加快整合，未來這種區(qū)域整合案例將越來越多。”。

　　“同業(yè)并購一方面將區(qū)域內(nèi)的生產(chǎn)能力相對(duì)集中，讓區(qū)域內(nèi)既能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，又能避免生產(chǎn)能力的盲目增加;另一方面讓并購方與被并購方可以實(shí)現(xiàn)資源的共建、共享，進(jìn)而應(yīng)對(duì)名酒品牌的區(qū)域擴(kuò)張?！币晃粯I(yè)內(nèi)觀察家這樣表示。

　　需要指出的是，同業(yè)并購也需要避免“簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)性并購”、“多元化陷阱”等問題?！捌髽I(yè)在實(shí)施并購之前，一定要清楚并購方的的價(jià)值，并且進(jìn)行有效整合，對(duì)并購企業(yè)進(jìn)行‘消化’，才能產(chǎn)生1+1>2的效果?！比A策咨詢董事長李童認(rèn)為。(原標(biāo)題：業(yè)外資本退潮，業(yè)內(nèi)并購崛起，這是新一輪酒業(yè)整合信號(hào)?)