白酒未來走勢的九點判斷

　　1、回顧之前的觀點，這次調(diào)整跟上一輪限制“三公”消費不一樣，水池消失與水位下降的區(qū)別，這次是水池還在，但水位整體降低，修復(fù)可期。考慮感染周期，現(xiàn)有庫存可以消化一年，得等到2024年春節(jié)(今年底)消化，2023年，廠家還得交稅過日子，得適當(dāng)壓貨，大概率2024年底、2025年春節(jié)檔去庫存結(jié)束，市場重回良性增長。

　　2、個顯而易見，感染速度大超預(yù)期，一個月走完西方半年。恰逢旺季，去庫存從品牌需求剛性的五糧液開始。上一輪也是這樣，茅臺先去庫存，接著是后續(xù)品牌用三五年的時間完成，最后連再難的開發(fā)品都完成了去庫存。這一輪茅臺無虞，那就五糧液先開始，后面的耐心等候。

　　3、行業(yè)“分化”一直存在并且還會繼續(xù)，去庫存是有“節(jié)奏的”，是各品牌相互競爭下的“動態(tài)”過程，如果進一步以全國化和區(qū)域化為細分市場的維度去觀察(其實多數(shù)時候也是價位)，每個細分市場的“頭部”都率先完成了去庫存。全國化品牌，五糧液全國化深度最深，區(qū)域品牌也一樣，頭部去庫存肯定優(yōu)先，這個邏輯符合常識，換位思考，如果我是消費者，我也會這么選。分化的背后，還有品牌，比如一些過熱的，在“排隊”等待去庫存，批價是重要的觀察指標，目前有不少仍然只能說是“企穩(wěn)”，“回升”還在艱難爬坡，這取決于今年的需求，也取決于品牌本身對“業(yè)績”的要求。

　　4、第二個顯而易見，不少品牌方表現(xiàn)出了“克制”，并不追求表面數(shù)字的高增長。正如去年11月17日所說，“此刻正值企業(yè)做明年規(guī)劃，要降的是量”“降價包括變相促銷并不能實現(xiàn)彎道超車”。細思量，為何如此?經(jīng)歷了上一輪周期之后的酒企，尤其是頭部名酒企業(yè)，開始實質(zhì)意義上的“擴隊伍，控終端”，翻開歷史，汾酒、老窖這些企業(yè)在上一輪調(diào)整之后都開啟了人員的大幅擴招，企業(yè)變得更加務(wù)實和理性的背后，是對市場更具掌控的能力，盡管仍然面對稅收和增長的壓力。當(dāng)然，“疫情”散去的“及時”，也是一個“運氣”，但是，很多事情都是這樣，呂思勉先生說過一句話，“皆時會為之，非盡由人力”。

　　5、去庫存的速度超過預(yù)期，對應(yīng)的時間線全部前移，回歸常態(tài)(今年是超常態(tài))。在常態(tài)化競爭的白酒市場，品牌集中化、消費升級、醬酒在消費端勢能擴張仍然會繼續(xù)，茅臺仍然不能提價，但經(jīng)此一“疫”，3000元價位被反復(fù)夯實，留下的次高端價位空間，更是“天高任鳥飛，海闊憑魚躍”，各憑本事，茅臺自己也在積極圖謀，有所斬獲。

　　6、有些企業(yè)毫無疑問已經(jīng)展現(xiàn)出了非常好的趨勢，這背后，是它們在2015-2020年這一輪周期中，戰(zhàn)略上和組織上精準努力，從100多成功跨越到300-500元價位，甚至挑戰(zhàn)800-1000元價位。

　　7、商家經(jīng)過這一個旺季，現(xiàn)金流開始緩解，背后是行業(yè)整體的“價盤”開始趨穩(wěn)。12月29日曾有闡述：價格的背后，是商家的現(xiàn)金流問題。買酒的消費者應(yīng)該深有體會，賣酒的我們，也算是可以在查竄貨查低價的事情上稍稍有點喘息之機。

　　8、本輪調(diào)整與上一輪還有個差異：這一輪的基數(shù)更高。以五糧液為例，已經(jīng)實際意義上噸量連續(xù)多年歷史新高，毫無波折。復(fù)歸常態(tài)，我們需要思考的是，行業(yè)整體增長無非來自“量”與“價”，量已如此，價的驅(qū)動依靠消費力的增長，依靠“需求>供給”，供給相信大家都看在眼里，需求會怎樣?

　　9、競爭仍然十分激烈，增長并不是唾手可得，分化仍然會繼續(xù)，疫情散去，不代表競爭散去從而迎來“量價齊升”的“普惠式”增長。但如果關(guān)注長期，擁有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能、老品牌和優(yōu)秀執(zhí)行力的公司，坐擁一個消費力持續(xù)增長的市場，優(yōu)秀的商業(yè)模式，又有什么理由不樂觀呢?