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    密集調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu) 景芝白酒站在資本十字路口

    來源:中國白酒網(wǎng)   分類:軟文廣告   時間:2021-09-27 10:58:00
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        9月26日,記者從天眼查注意到,山東景芝白酒有限公司(以下簡稱“景芝白酒”)新增兩起對外投資,投資企業(yè)為山東酒之城文化旅游開發(fā)有限公司與山東裕景大酒店有限公司,且投資比例均為。就在幾天前,華潤收購景芝案股權(quán)分布情況被公示,收購案中新增一家嘉興鼎暉樽珂股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“鼎暉投資”)投資企業(yè)。

        白酒營銷專家晉育峰指出,此次對外投資是將景芝酒業(yè)原有旗下資產(chǎn),按照協(xié)議約定,通過支付對價,賬面走平,劃到景芝白酒以梳理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu),理清華潤投資后的主體企業(yè)資產(chǎn)狀況。

        股權(quán)變更

        26日,記者在天眼查注意到,景芝白酒新增兩筆對外投資,景芝白酒股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生相關(guān)變更。記者就此對景芝白酒相關(guān)負責人進行采訪,截至發(fā)稿,對方尚未予以回應。

        對于新增對外投資對景芝白酒的影響,香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出,景芝白酒作為白酒生產(chǎn)企業(yè),新的投資與其主業(yè)并無明顯相關(guān)性,對加強資產(chǎn)負債表也沒有更多好處,如果不是因為地方方面的非市場化因素,那么這兩個投資都不利于景芝白酒的發(fā)展。

        自華潤收購景芝相關(guān)公告發(fā)布后,二者的合作就備受業(yè)內(nèi)外人士關(guān)注,實際上,此次收購卻并非風平浪靜。17日,《華潤酒業(yè)控股有限公司與嘉興鼎暉樽珂股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)收購山東景芝白酒有限公司股權(quán)案》(以下簡稱《方案》)被公示。值得注意的是,方案顯示,此次參與收購的還有一家企業(yè)——鼎暉投資。

        不僅新增一家投資企業(yè),股權(quán)分布情況也被公示。據(jù)方案中顯示,此次收購完成后,華潤酒業(yè)將持有景芝白酒40%股權(quán),鼎暉投資持有景芝白酒20%股權(quán),景芝酒業(yè)將持有景芝白酒其余40%股權(quán)。

        資料顯示,鼎暉投資的普通合伙人為上海鼎暉百孚投資管理有限公司(以下簡稱“上海鼎暉”)。上海鼎暉是另類資產(chǎn)管理機構(gòu)鼎暉投資集團的主要基金管理人之一,是鼎暉投資集團旗下以專項主題股權(quán)投資基金為特色的多元化資產(chǎn)管理平臺。

        香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出,鼎暉投資在國內(nèi)消費品牌行業(yè)有很成功的經(jīng)驗,華潤引入鼎暉投資一同投資景芝白酒,是為了更好地推動景芝白酒改善和提高經(jīng)營管理與業(yè)績表現(xiàn)。

        或為IPO做準備

        此次收購于景芝而言,或許是離曲線上市最近的一次。查閱歷史資料不難發(fā)現(xiàn),景芝酒業(yè)曾多次牽手上市企業(yè)未遂。2021年的ST 亞星與2018年至2020年的今世緣酒業(yè)收購案均以不了了之而告終。

        而此次新增投資企業(yè)鼎暉投資的背景資料似乎給景芝意欲曲線上市予以二次佐證。資料顯示,鼎暉投資多次參與投資河套酒業(yè),助力河套酒業(yè)沖擊IPO,但河套酒業(yè)銷售一路下滑,外加經(jīng)營效果并不理想,上市遙遙無期,鼎暉投資意欲參與河套酒業(yè)收購案不再有下文。此次鼎暉投資加入到華潤收購景芝案則是鼎暉投資“飲酒”的又一次嘗試。

        而對于華潤而言可以說是嘗到白酒甜頭之后的二次嘗試。2018年,華潤啤酒曾參加山西汾酒混改,以51.6億元的投資拿到山西汾酒11.45%的股份成為山西汾酒第二大股東。而這一投資為華潤帶來了巨大收益,以山西汾酒最新市值來看,51.6億元的投資如今早已超過449億元,翻了近9倍。

        業(yè)內(nèi)人士對此次華潤收購景芝案也指出,景芝作為山東白酒龍頭企業(yè),主要市場在濰坊及周邊城市,而華潤啤酒擁有遍布全國的渠道網(wǎng)絡(luò)與團隊資源,鼎暉投資也多次投資白酒企業(yè),對景芝而言有非常好的團隊和渠道優(yōu)勢。此次收購案中,景芝保留了主題獨立運營的資格,或通過此次收購完成景芝的曲線上市。

        景芝酒業(yè)多次談收購并非沒有原因。北京酒類流通行業(yè)協(xié)會秘書長程萬松曾指出,由于投資科學研究、基建設(shè)施、特色酒鎮(zhèn)等方面所需資金量比較大,而資金不足會限制景芝酒業(yè)的自身發(fā)展,因此景芝酒業(yè)一直在謀求上市之路。

        艱難上市路

        雖然此次景芝與華潤啤酒的合作似乎是個“好買賣”,但值得注意的是,此次收購景芝白酒與上一次投資汾酒不同,華潤啤酒明確提出“預計投資事項完成后,景芝酒業(yè)將不會成為華潤啤酒的附屬公司”,對于此次合作,華潤啤酒也將此定義為“策略性投資事項”。

        不僅如此,即使完成此次收購,景芝酒業(yè)也并不一定能實現(xiàn)曲線上市。

        沈萌指出,景芝白酒憑借目前自有資源進行IPO仍然有難度,在資產(chǎn)和業(yè)績規(guī)模以及品牌影響力等方面,要想順利上市還需要更多資源投入。而曲線上市是指該資產(chǎn)成為收購方上市公司的主要資產(chǎn),但是景芝白酒的體量在華潤內(nèi)部所占的比重太小,所以很難被認為是曲線上市。

        2021年1月11日,ST亞星發(fā)布公告稱擬以現(xiàn)金收購方式收購景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán),但時隔6天后,1月17日,ST亞星就宣布終止此次收購。2018年,今世緣酒業(yè)曾宣布收購景芝酒業(yè)34%-49%股份,以“當期收購、三年后付款”方式支付收購景芝酒業(yè)現(xiàn)有大股東。但收購仍然沒有完成,收購案持續(xù)兩年后,于2020年12月戛然而止。兩度收購未果后,景芝酒業(yè)的三探上市能否成功尚不能下定論。

        在競爭激烈的酒業(yè)賽道中,多家酒企都想要上市或曲線上市,但能夠成功正式上市的卻沒幾家。紅星二鍋頭算得上景芝酒業(yè)曲線上市的前輩,可走了十年的上市路至今未完成,而從2020年開始與大豪科技的資產(chǎn)重組又因中介被查而告一段落。

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