金種子酒引入華潤戰(zhàn)投 掉隊(duì)徽酒能否“起死回生”？

　　幾大安徽白酒企業(yè)你追我趕之際，昔日徽酒“四朵金花”之一的金種子酒(600199.SH)終于有所動(dòng)作。

　　2月16日盤后，金種子酒發(fā)布公告稱，控股股東安徽金種子集團(tuán)有限公司(以下簡稱“金種子集團(tuán)”)之股東阜陽投發(fā)擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將所持金種子集團(tuán)49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(集團(tuán))有限公司之全資附屬企業(yè)華潤戰(zhàn)投。

　　2月17日，金種子酒開盤一字漲停，股價(jià)報(bào)收17.33元/股，漲停板上封單達(dá)49.38萬手。在前一日，金種子酒股價(jià)曾先于消息面“異動(dòng)”，下午快速拉升至漲停。

　　金種子酒已改革多年

　　據(jù)2021年三季報(bào)，金種子集團(tuán)擁有金種子酒27.1%的股份。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，金種子集團(tuán)的實(shí)際控制人仍為阜陽市，華潤戰(zhàn)投則通過金種子集團(tuán)持有金種子酒約13.279%的股份。

　　本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是央企與地方國資企業(yè)之間的一次戰(zhàn)略性重組。一名白酒投研人士向記者表示，華潤入股不是一次突如其來的變動(dòng)，金種子酒引入外部資本的消息已在圈內(nèi)流傳半年有余，此前只是“不知道何時(shí)落地”。

　　作為昔日徽酒“四朵金花”之一，發(fā)展掉隊(duì)的金種子酒呼喊改革、實(shí)踐改革已有多年。

　　早在2016年，一名金種子酒高管在接受媒體采訪時(shí)即曾表示，公司領(lǐng)導(dǎo)班子和幾千名員工都想改革，迫切希望改革，并一直在想辦法努力推進(jìn)，只是幾年來做的三次改革計(jì)劃和方案，報(bào)上去之后都未有下文。

　　在本次入股金種子酒前，華潤的筆白酒投資已于2018年完成。

　　2017年11月，金種子酒啟動(dòng)定增募資6.9億元，增發(fā)目標(biāo)之一即是推動(dòng)優(yōu)秀經(jīng)銷商持股，鞏固銷售渠道。

　　該次增發(fā)在2019年4月完成。山西牛散付小銅及其控制的山西柳林酒業(yè)有限公司，以及由公司部分優(yōu)秀經(jīng)銷商人員持有的新華基金2只資管計(jì)劃最終獲配。

　　2019年10月，阜陽市退役軍人事務(wù)局上任剛滿半年的賈光明接任金種子酒董事長。上任之后，金種子酒迅速擬定了“五年內(nèi)打造以安徽為中心、輻射周邊的白酒企業(yè)，十年內(nèi)打造全國性品牌的白酒企業(yè)”的發(fā)展目標(biāo)，同時(shí)將2020年定為公司的“改革元年”。

　　在去年11月底舉行的2021徽商高質(zhì)量發(fā)展論壇上，賈光明還在題為《以品類創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展》的主旨演講中表示，“唯改革者進(jìn)，唯創(chuàng)新者強(qiáng)，唯改革創(chuàng)新者勝”。

　　本次牽手萬億規(guī)模央企，金種子酒無疑邁出了體制改革的一大步。

　　另一方面，在拿下金種子集團(tuán)近半數(shù)股權(quán)后，華潤集團(tuán)的白酒版圖也再添新坐標(biāo)。

　　白酒是國內(nèi)啤酒龍頭華潤近年來瞄準(zhǔn)的新目標(biāo)行業(yè)之一。在2020年3月22日業(yè)績發(fā)布會上，華潤啤酒首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事侯孝海曾提出，華潤啤酒在超預(yù)期完成“十三五”各項(xiàng)指標(biāo)后，在“十四五”期間將探索并聚焦、優(yōu)選有限多元化的產(chǎn)業(yè)和品類并適當(dāng)進(jìn)入，其中就包括白酒產(chǎn)業(yè)。

　　中高端白酒盈利孱弱

　　在本次入股金種子酒前，華潤的筆白酒投資已于2018年完成。

　　當(dāng)年2月，華潤旗下華創(chuàng)鑫睿(香港)有限公司以總金額51.6億元，受讓山西汾酒9915萬股無限售流通股，成為其第二大股東，持股比例為11.45%。

　　在拿下山西汾酒部分股權(quán)后，華潤和汾酒開展了全方位合作。華潤在渠道等方面的優(yōu)勢，成為汾酒之后幾年快速發(fā)展的重要推力。

　　過去兩年間，華潤在白酒行業(yè)動(dòng)作不斷。2020年12月，華潤參與了舍得酒業(yè)(600702.SH)大股東沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)拍賣，最終惜敗復(fù)星集團(tuán)。

　　2021年8月，華潤啤酒附屬公司又與山東景芝白酒達(dá)成投資協(xié)議，擬交易獲得景芝白酒40%股權(quán)。

　　汾酒案例“珠玉在前”，獲得華潤外援的金種子酒此番能否復(fù)制前者成功故事?

　　前述白酒投研人士在接受采訪時(shí)表示，對金種子酒和華潤合作的未來前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，發(fā)展已明顯掉隊(duì)的金種子酒可能“積重難返”。

　　在和華潤達(dá)成合作協(xié)議之前，金種子酒在1月末剛剛發(fā)布了預(yù)虧公告，公司預(yù)計(jì)2021年將虧損1.5-1.85億元?？鄢墙?jīng)常性損益事項(xiàng)影響后，公司歸母凈*虧損約1.8-2.1億元。

　　事實(shí)上，這已經(jīng)不是金種子酒近年來次出現(xiàn)虧損。

　　2013-2017年，金種子酒曾連續(xù)5年出現(xiàn)虧損，公司歸母凈*從2012年的5.61億一路下滑至2017年的0.08億元。

　　其2021年業(yè)績預(yù)虧公告表明，公司虧損原因主要是公司白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，次高端產(chǎn)品銷售占比較低，綜合銷售較低。

　　金種子酒的中高檔產(chǎn)品主要是金種子、金種子馥合香和醉三秋1507等。根據(jù)2020年年報(bào)，金種子酒中高檔酒的率僅有53.18%，遠(yuǎn)低于迎駕貢酒等區(qū)域內(nèi)主要競爭對手同檔產(chǎn)品的率。

　　在白酒高端化行業(yè)競爭的當(dāng)下，薄弱的中高端白酒布局是導(dǎo)致金種子酒增長失速、競爭不利的重要原因。如何提升中高端酒盈利能力，也是未來擺在華潤和新金種子酒面前的大難題。

　　2月17日，金種子酒相關(guān)人士向記者表示，雙方具體合作形式仍有待后續(xù)公布，華潤是否參與公司日常經(jīng)營以及分享渠道，目前仍是未知狀態(tài)。