入股金種子酒，白酒版圖再擴(kuò)大，兩萬億巨頭華潤要布啥局？

　　自“聯(lián)姻”汾酒、景芝酒業(yè)后，華潤集團(tuán)再度入局金種子酒。2月16日，華潤集團(tuán)全資附屬企業(yè)華潤戰(zhàn)略投資公司(下簡稱“華潤戰(zhàn)投”)擬收購金種子集團(tuán)49%股權(quán)。

　　受華潤系注資影響，截至今日午間收盤，金種子酒股價(jià)漲停，報(bào)17.33元，總市值114.00億元。值得注意的是，在公告發(fā)出前的16日午后，金種子酒股價(jià)突然“平地起飛”，直接封板。

　　華潤集團(tuán)此舉透露出怎樣的戰(zhàn)略意圖?“不差錢”的華潤集團(tuán)是否將再現(xiàn)啤酒行業(yè)的瘋狂并購模式?

　　打響白酒并購第三槍

　　近年來，白酒一直是資本青睞的對(duì)象。早在2018年2月，華潤就參與了山西汾酒改制，花費(fèi)51.6億元獲得11.45%的股權(quán)，穩(wěn)居汾酒第二大股東之位。此后汾酒與華潤創(chuàng)業(yè)從戰(zhàn)略布局、人才交流、精益管理、產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)等方面展開了合作，并通過經(jīng)銷渠道優(yōu)勢(shì)幫助汾酒從區(qū)域品牌走向全國。隨后的三年間，山西汾酒業(yè)、股價(jià)紛紛增長。據(jù)初步計(jì)算，華潤擁有其11.4%股權(quán)可實(shí)現(xiàn)賬面凈收益超400億元。

　　2021年8月，華潤對(duì)外宣布投資山東景芝酒業(yè)，持景芝白酒40%的股權(quán)。華潤啤酒在公告中表示，經(jīng)考慮目前市況及董事會(huì)對(duì)中國國內(nèi)酒類飲品市場(chǎng)未來發(fā)展的預(yù)測(cè)，董事會(huì)已經(jīng)議決，擬透過投資一家位于中國山東省歷史悠久的著名釀酒公司旗下業(yè)務(wù)，進(jìn)軍中國白酒業(yè)務(wù)。

　　華潤為什么選擇發(fā)力白酒行業(yè)?快消品行業(yè)分析師竇曉強(qiáng)告訴記者，啤酒產(chǎn)業(yè)增長有瓶頸，而資本闊綽的央企需要不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，提升資本使用效率。在這種情況下，“白酒是個(gè)不錯(cuò)的選擇，保值增值，既沒有保質(zhì)期風(fēng)險(xiǎn)，又有預(yù)售款的資金回籠優(yōu)勢(shì)?！?/p>

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則指出，華潤集團(tuán)入股金種子酒不僅與近幾年白酒處于消費(fèi)紅利當(dāng)中有關(guān)，而且與華潤發(fā)展的戰(zhàn)略需求有關(guān)。

　　在大消費(fèi)板塊，華潤集團(tuán)在啤酒、商超、瓶裝水等領(lǐng)域經(jīng)營規(guī)模在全國位居前列，旗下品牌諸如雪花、怡寶、華潤萬家，皆是行業(yè)龍頭，但白酒則長期是其大消費(fèi)板塊的空白區(qū)域。

　　在收購景芝酒業(yè)僅半年之后，華潤集團(tuán)又將目光投向了金種子酒?？梢灶A(yù)見，若此次交易成功，華潤集團(tuán)的白酒業(yè)務(wù)版圖將再度壯大。

　　“買買買”助力華潤成為啤酒龍頭

　　公開資料顯示，華潤是一家多元化企業(yè)集團(tuán)，集華潤萬家、蘇果、怡寶、雪花啤酒、東阿阿膠、五豐等名牌于一身，至今已有83年歷史。2021年華潤集團(tuán)總資產(chǎn)20471億元，較上年末增長13.8%。

　　1993年底，財(cái)大氣粗的華潤看中啤酒的發(fā)展前景，收購雪花啤酒，強(qiáng)勢(shì)切入到啤酒行業(yè)，成立華潤啤酒。此后便開啟“買買買”模式，將深圳金威啤酒、藍(lán)劍啤酒、綿陽亞太啤酒、樂山藍(lán)帶啤酒、遼寧大連啤酒、吉林雪豹啤酒、湖北行吟閣啤酒等眾多地方啤酒品牌收入囊中。

　　據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，2005年，華潤雪花已經(jīng)是中國啤酒銷量最高的品牌。2006年，華潤雪花啤酒超越青島啤酒成為中國“啤酒老大”，2008年超越百威，成為世界銷量的單一啤酒品牌。至2016年，華潤啤酒在中國已有98家啤酒廠，旗下含30多個(gè)區(qū)域品牌。

　　從跨界啤酒到成為啤酒行業(yè)龍頭，華潤僅用了15年，這期間并購模式功不可沒。

　　目前，啤酒市場(chǎng)早已進(jìn)入了存量競爭時(shí)代。華潤也從2017年開始重塑戰(zhàn)略，打造“4+4”品牌，推動(dòng)高端化的轉(zhuǎn)型。同時(shí)面對(duì)啤酒市場(chǎng)激烈的競爭格局，華潤也在積極尋求多元化之路，發(fā)力白酒、飲料市場(chǎng)就是為了尋找業(yè)務(wù)增量的嘗試。

　　如今先后“聯(lián)姻”三家酒企，是否也想復(fù)制當(dāng)年的瘋狂并購之路?香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，華潤想在白酒行業(yè)復(fù)刻啤酒行業(yè)的模式，難度不小。“與華潤在啤酒市場(chǎng)擁有重金打造的自有品牌不同，華潤在白酒市場(chǎng)沒有旗艦品牌，而且白酒市場(chǎng)除了頭部寥寥幾家企業(yè)外，其他品牌的覆蓋范圍極其有限，想要將它們提升為全國性品牌的難度不小。”

　　白酒行業(yè)分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛則認(rèn)為“并不排除這種可能?！钡壳皝砜矗A潤更像是通過不斷介入白酒企業(yè)規(guī)劃自己的大消費(fèi)賽道。事實(shí)上，在2021年報(bào)業(yè)績發(fā)布電話會(huì)議上，華潤集團(tuán)CEO侯孝海便透露，華潤啤酒在“十四五”期間的戰(zhàn)略將探索并聚焦、優(yōu)選有限多元化的產(chǎn)業(yè)和品類適當(dāng)進(jìn)入，以充分釋放雪花啤酒的管理、品牌、渠道網(wǎng)絡(luò)能力，其中包括白酒、低酒精度的預(yù)調(diào)酒和果味酒等產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入。

　　白酒行業(yè)會(huì)進(jìn)入寡頭時(shí)代嗎?

　　華潤此次為何會(huì)選擇業(yè)績不出彩的金種子酒?蔡學(xué)飛分析，“金種子作為上市公司，相對(duì)來說財(cái)務(wù)比較簡單，目前介入成本比較低，華潤能夠掌握主動(dòng)權(quán)?！鄙蛎葎t表示，雖然華潤“財(cái)大氣粗”，但白酒產(chǎn)業(yè)分化明顯，頭部酒企自身實(shí)力同樣雄厚，除了競爭力弱、資金鏈緊繃的區(qū)域性腰部品牌，華潤沒有其他切入白酒行業(yè)的渠道。

　　公開資料顯示，金種子酒業(yè)始建于1949年，1998年在上交所上市。公司現(xiàn)有 “金種子”“醉三秋”“種子”“和泰”“潁州”等五大白酒品牌。此前，作為徽酒四杰之一的金種子酒曾與古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖等交替競爭徽酒老大之位，但其業(yè)績?cè)?012年達(dá)到高峰后便進(jìn)入下滑頹勢(shì)，隨后退出徽酒梯隊(duì)的競爭。

　　從營業(yè)收入來看，2018年-2020年，金種子酒的營業(yè)收入從13.15億元下降至2020年的10.38億元，降幅為21%。同期迎駕貢酒從34.89億元下降至34.52億元，降幅為1%;口子窖從42.69億元下降至40.11億元，降幅為6%;古井貢酒的營業(yè)收入從86.86億元增加至102.92億元，增幅為19%。2021年前三季度，金種子酒營業(yè)收入的同比增長率為21.58%，也落后于同期的迎駕貢酒(42.62%)、口子窖(35.05%)、古井貢酒的增長率(25.19%)。

　　不僅營收落后于其他徽酒四杰，2021年金種子酒也陷入業(yè)績虧損境地。2021年前三季度，金種子酒扣非凈*虧損1.63億元，同比下降37%，虧損加劇。對(duì)次，金種子酒稱主要原因是公司白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，次高端產(chǎn)品銷售占比較低，綜合銷售較低。

　　朱丹蓬分析認(rèn)為，在行業(yè)大分化時(shí)代，金種子酒沒有把握住發(fā)展趨勢(shì)，未能做出有成效的創(chuàng)新改變，業(yè)績虧損也使其難以有足夠的資源支撐創(chuàng)新升級(jí)和產(chǎn)品迭代。而“華潤集團(tuán)的入局能很好解決資源問題，對(duì)于金種子酒未來的發(fā)展有很大推動(dòng)價(jià)值。”朱丹蓬同時(shí)也表示，隔行如隔山，華潤集團(tuán)的入駐效果仍需要市場(chǎng)來檢驗(yàn)。

　　記者觀察發(fā)現(xiàn)，除了華潤集團(tuán)的積極布局白酒版圖之外，中糧集團(tuán)與復(fù)星集團(tuán)的酒業(yè)板塊也值得關(guān)注。中糧集團(tuán)旗下除擁有酒鬼酒，還有長城、華夏等葡萄酒品牌;復(fù)星集團(tuán)則先后收購了金徽酒和舍得酒業(yè)兩家上市酒企。未來白酒行業(yè)會(huì)成為寡頭壟斷的市場(chǎng)嗎?奧一新聞將持續(xù)關(guān)注。